月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头），牧原股份（生猪养殖龙头），德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。
各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025 年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：短期猪价亏损有望加速市场化去产能，中期反内卷支撑长期价格中枢，看好低成本龙头估值修复。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。5）禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。
农产品价格跟踪：1）生猪：10 月末生猪12.49 元/公斤，月环比上涨6%，15kg 仔猪价格约303 元/头，月环比-9.18%。2）禽：10 月末白鸡毛鸡价格7.12 元/千克，环比上涨3.64%；雪山草鸡价格为7.90 元/斤，月环比-12.22%。
3）鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，供给压力仍大。4）豆粕：价格处于历史周期底部，成本中枢支撑较强。5）玉米：10 月末国内玉米现货2203 元/吨，较上月末下降5.37%，新粮上市带来边际供应增加，未来收储有望托底。
10 月市场行情：其他种植业/畜禽饲料/肉鸡养殖板块涨幅领先。2025 年10月SW 农林牧渔指数下跌0.59%，沪深300 指数下跌0.0006%，板块跑输大盘0.59%。涨幅排名前五的个股依次为平潭发展、福建金森、众兴菌业、雪榕生物、罗牛山。
投资建议：推荐牧业、猪禽低估值龙头、宠物、海大。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等。2）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、天康生物等。3）宠物推荐：乖宝宠物、瑞普生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。
风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
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转自国信证券股份有限公司 研究员：鲁家瑞/李瑞楠/江海航
